La divisa: el riesgo que no sale en ningún folleto

Compras un fondo global en euros, desde España, con una cuenta en euros. ¿Tienes riesgo de divisa?

Antes de seguir

Dos clases del mismo fondo global: una cotiza en euros y otra en dólares. Para ti, que inviertes desde España, ¿en qué se diferencian?

Qué significa esto en la práctica

Si el euro se aprecia un 10 % frente al dólar y tus empresas estadounidenses no se mueven, tu cartera pierde en torno a un 6 % medida en euros. No ha pasado nada en las empresas: ha pasado en el par de divisas, y tú lo ves como si hubiera pasado en la bolsa.

Va en las dos direcciones, claro, y a lo largo de décadas tiende a compensarse. Pero «décadas» es bastante más tiempo del que la mayoría tiene en la cabeza cuando abre la cartera un martes y la ve un 6 % abajo sin ninguna noticia que lo explique. Saber que ese movimiento existe y de dónde viene es la mitad de no reaccionar a él.

¿Y los fondos con cobertura?

Existen clases hedged, que cubren el riesgo de divisa con derivados. Antes de usarlas conviene saber tres cosas:

Lo que hay que saber antes de cubrir

Cuesta, y no aparece en el TER

El coste depende del diferencial de tipos entre las dos monedas, y en algunos periodos ha sido significativo.
Renuncias también al lado bueno

No estás quitando un riesgo: estás cambiando dos colas por ninguna. Si el dólar se aprecia, tú no lo cobras.
Para bolsa a largo plazo rara vez compensa; para renta fija a corto, sí

En renta fija la divisa puede dominar por completo el rendimiento del activo, así que cubrir tiene mucho más sentido ahí.

Este es el matiz que se pierde en los foros, donde «hedged sí o no» se discute como si fuera una sola pregunta para toda la cartera.

Lo que no te van a contar

Tu exposición a divisa cambia sola. No es un parámetro que fijes: sube y baja con la composición del índice, y nadie te avisa cuando pasas del 55 % al 62 % en dólares.

Y tienes menos riesgo del que parece, porque tus gastos futuros no son solo en euros. Si compras tecnología, energía o viajes, parte de tu coste de vida ya está indexado al dólar. La cobertura perfecta no es «todo en euros»: es que la moneda de tus activos se parezca a la de tus gastos.

Ninguna herramienta de cartera española te enseña esta exposición, ni siquiera esta: lo que se enseña aquí es el reparto por región, del que la divisa se deduce bastante bien. Decirlo es más honesto que dibujar una tarta de monedas basada en la misma estimación.

Lo que hay que retener

La moneda de cotización es una etiqueta. Lo que cuenta es dónde están los activos.
Un 60 % en EE. UU. es aproximadamente un 60 % de exposición al dólar.
Cubrir tiene coste y renuncia al lado bueno. Para bolsa a largo, rara vez compensa.
Tus gastos futuros tampoco son 100 % euros.