Renta fija: para qué sirve y cuándo no sirve para nada

«Pon tu edad en bonos», «100 menos tu edad». ¿De dónde salen esas reglas y qué se supone que arreglan?

Aquí es donde casi todas las guías se ponen perezosas. Vamos a lo que la renta fija hace de verdad, que son dos cosas y ninguna es rendir.

Antes de seguir

Llevas un 20 % en un fondo de renta fija global. La bolsa cae un 35 %. ¿Para qué te sirve exactamente ese 20 %?

¿Cuál es el segundo uso, el que casi nadie menciona?

Da con qué comprar. Si la bolsa cae un 35 % y tienes un 20 % en bonos, rebalancear significa vender algo que ha aguantado para comprar algo que está barato. Sin esa parte, rebalancear solo se puede hacer con dinero nuevo — y el dinero nuevo llega al ritmo de tu nómina, no al ritmo de las oportunidades.

Lo que 2022 rompió

La explicación de arriba tiene un supuesto escondido: que cuando la bolsa cae, los bonos aguantan o suben. La subida rápida de tipos hizo caer las dos cosas a la vez, y los bonos de vencimiento largo cayeron tanto como muchas bolsas.

La lección no es «los bonos no sirven», que es la que sacó medio internet ese año. Es más incómoda: la correlación entre activos no es una constante. Una cartera que solo funciona si dos cosas se mueven en direcciones opuestas depende de algo que nadie te garantiza, y conviene saber que tu 60/40 tiene esa dependencia dentro. La reducción de amplitud sigue estando; la compensación automática no estaba prometida por nadie, solo por la costumbre de los últimos cuarenta años.

Cómo decidir tu porcentaje, sin reglas de la edad

¿Cuándo necesitas el dinero?

Si es en menos de cinco años, esa parte no debería estar en bolsa. Esto no es opinable ni depende de tu tolerancia.
¿Cuánto puedes ver caer sin vender?

No lo que crees: lo que ya has vivido.

Si nunca has pasado una caída del 30 %, asume que te afectará más de lo que imaginas. Casi todo el mundo descubre su tolerancia real a la baja.
¿Tienes fondo de emergencia?

Si no lo tienes, tu renta fija de facto es cero: un imprevisto te obligará a vender bolsa en el peor momento, que es exactamente lo que la renta fija venía a evitar.

Con horizonte largo y colchón hecho, un 0-20 % es defendible. Lo que casi nunca lo es, para alguien con nómina y treinta años por delante, es un 40 %.

Lo que no te van a contar

«Renta fija» no es una cosa. Deuda pública a corto, corporativa, emergentes en divisa local y bonos ligados a inflación se comportan de formas radicalmente distintas. Un fondo agregado global mete todo eso junto, y su duración media decide más que su nombre.

En España tienes competencia directa: depósitos y letras del Tesoro dan un tipo conocido sin riesgo de precio. Para la parte «que no quiero que caiga» suelen ser mejores que un fondo de bonos, que sí puede caer.

Y el consejo habitual está sesgado por el pasado reciente. Casi todo lo escrito sobre el 60/40 se escribió durante cuarenta años de tipos a la baja, el mejor entorno posible para los bonos.

Lo que hay que retener

La renta fija reduce caídas y da con qué comprar. No está para rendir.
2022 demostró que la descorrelación no está garantizada.
Decide por horizonte y por lo que aguantas, no por tu edad.
Sin fondo de emergencia, tu renta fija real es cero.